百丽重生，归来仍是鞋王

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com 作者：安福家园时间：2022年03月25日

跟着百丽时髦港股IPO从头启航，高瓴本钱最负盛名的一次操盘，总算露出了庐山真面目。

从香港起步，单一品牌百丽起家，开展成为具有20多个品牌的鞋服巨无霸百丽世界，女鞋和运动用品出售双料冠军。不过，在新品牌和新途径的冲击下，这个传统玩家终究仍是被年代抛弃。

2017年被高瓴本钱私有化后，百丽世界先是剥离了港股上市公司滔搏，剩余的百丽时髦居然又从头占据了职业C位，在逆势中实现成绩大幅添加。

这背面，又有着怎样的商业传奇？

百丽冲港股

3月16日，百丽时髦集团披露IPO招股书，正式向港股上市建议冲击。

以2020年的零售额计，公司是我国规划最大的时髦鞋服集团，掩盖女装、男鞋、童鞋、包袋和配饰等品类。

弗若斯特沙利文陈述显示，公司以11.2%的商场份额位居我国时髦鞋履商场榜首。

百丽时髦旗下具有20个多元布局的自有品牌及合作的署理和分销品牌，包括高端品牌73hours、SKAP、Clarks、Initial，中端品牌BeLLE、TATA、STACCATO、BATA、Teenmix、CAT，以及大众品牌BASTO、森达、15mins、TOOMANYSHOES等。

2021年天猫“双十一”五大热销时髦女鞋品牌中，有4个来自百丽时髦，分别为BeLLE、STACCATO、TATA及BASTO。

因途径调整，近年公司旗下门店数量不断削减，鞋履门店高峰期超越13000家，到2019年2月28日下降至10185家，2021年11月30日进一步下降至8193家。服装门店近年略有添加，2019年2月底749家，到2021年11月30日添加至960家。

不过，跟着门店效率的提高和电商途径的加强，百丽时髦成绩实现稳步添加。到2020年2月29日年度、到2021年2月28日年度、到2021年11月30日的前三个季度，公司收入分别为201.14亿元、217.37亿元、176.27亿元，公司权益持有人应占净利润分别为17.69亿元、26.59亿元、23.07亿元。

公司毛利率体现稳定，陈述期内分别为65.3%、64.2%、65.6%，净利率分别为8.79%、12.23%、13.09%。

近年鞋履板块万马齐喑，达芙妮崩溃，去年，星期六、起步股份、哈森股份、天创时髦、万里马齐齐亏损，红蜻蜓成绩下滑，奥康世界也亟待解救，各种内外交困。相比之下，百丽时髦妥妥的奇迹白马。

鞋王过山车

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对我国鞋服职业稍有了解的人都知道，这并非百丽时髦首次上市。

百丽时髦创始人邓耀早在上世纪70年代，便已成为香港著名鞋款设计师。公司前身丽华鞋业1981年创建，主要做鞋类买卖。

1992年，百丽品牌创建。其外文品牌名BeLLE取义于法语，意为“美人”。后来有广告语称，“凡是女人路过的地方，都要有百丽”。

前期，为了下降出产本钱，邓耀不断在内地和香港络绎，把香港的设计带到内地鞋厂代工，再把成品带回香港出售。90年代，公司将事务拓宽至内地，经营重心不断北移。

跟着STACCATO、Teenmix、TATA等品牌相继面世，公司从2006年开端稳坐我国鞋履商场头把交椅。

2007年，百丽世界在港交所上市，代码01880.HK。之后，更是敞开并购机器，先后收买millies、Mirabell、森达、SKAP等品牌。

高峰时期，公司女鞋门店和运动用品门店超越20000家，且全直营，出售端和出产端加起来十几万职工，年出售4000万双女鞋、2500万双运动鞋、3500万件运动服饰，收入400多亿元，净利润挨近50亿。

然而，2013年开端，百丽世界开端走下坡路。鞋服职业竞争白热化，以及电商途径对传统途径的冲击，引发了继续数年的职业大调整。公司船大难掉头，销量与成绩下滑，商场占有率下降。

本钱商场扩大了这种疲态。公司股价不断报出新低，从2013年每股18港元的高位跌落至每股4港元，市值缩水挨近80%。

怎么解救鞋王百丽世界？

高瓴操盘，百丽重生

2017年，高瓴本钱领衔的财团，让百丽世界以531亿港元的价格从港交所退市。这成为港交所规划最大的一次私有化买卖。

不过，这笔买卖最初并不被商场看好。顶级组织为何看上了当时我们眼中的昨日黄花？

张磊给我们描述了一个“3倍回，报”的逻辑：其一，买卖价格便宜，有一定的套利空间；其二，运动鞋服出售事务是优质财物，但被女鞋事务拖累，分拆后价值巨大；其三，传统事务数字化转型，能够提高事务价值。

所以，私有化没多久，百丽世界就把滔搏运动剥离出来，面向港交所，2019年挂牌上市。

滔搏运动是耐克、阿迪达斯、彪马等多家全球运动品牌在我国的关键途径，一起，公司从2010年开端探究多品牌调集店的运营模式，具有8000家门店。

滔搏上市当日，市值到达570亿港元，巅峰超越800亿港元，今年有所回调，也仍然超越400亿港元。

所以，百丽世界剥离滔搏剩余的百丽时髦，相当于高瓴等本钱巨子们白捡的。

怎么复兴百丽时髦的鞋服事务？张磊在《价值》一书中有过提纲挈领的观点：在我国做并购，最好的方式未必是海外基金的通常做法，即买下被商场轻视的公司，再经过本钱缩减、精英管理获得巨大的经济回报，而是必须要充分尊重管理层，尊重我国企业特有的文化，了解工业开展的具体阶段。

所以，无论是百丽时髦的履行董事兼首席履行官盛放，仍是滔搏掌舵人于武，都是从百丽世界系统内生长起来的年轻一代。

百丽时髦之所以能从头崛起，祭出的几板斧也比较直接：继续添加品牌序列，私有化之后收买了Initial、73hours，拿下了Champion的分销权；补线上短板的一起，加强购物中心途径，紧缩专门店和百货商场途径，门店数量整体削减，租金和职工本钱均得到操控；建设中台组织，增强研制设计，提高营销投入，提高各大品牌的溢价能力……

哪里有痛动哪里，加法与减法结合，刻画了今天的百丽时髦。

当然最重要的是，高瓴加持下的百丽，等来了我国商场的消费升级，本乡时髦工业的弯道超车，以及鞋服品牌的国产替代

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