维秘破产，爱慕冲上市，新牌狂融资：内衣还是好生意吗？

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com 作者：安福家园时间：2021年03月05日

万万没想到，在倾慕官网上，一件小小的「兰卡文蝶恋花系列4/4模杯文胸LC11P」能够卖到6800元。

虽然在去年维多利亚的隐秘宣告破产给既高光又暴利的内衣职业蒙上了一层暗影，但在我国，这层暗影一吹即散：新内衣品牌「neiwai表里」完成1.5亿元C轮融资，投后估值超越10亿元；「Bananain蕉内」完成数亿元A轮融资，投后估值到达25亿元；Ubras虽然遭遇李诞翻车事件，但也早已完成了数亿万元B+轮融资，背面站着从前投出京东的今天本钱以及出资巨子红杉本钱。

新品牌热闹非凡，老品牌也不甘寂寞。内衣品牌倾慕股份IPO过会，将成为继都市丽人（2298.HK）、汇洁股份（002763.SZ）和安莉芳控股（1388.HK）之后，第四家我国内衣品牌上市公司。
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倾慕求变以自救

倾慕股份的前身是北京华美服装厂，于1992年被张荣明接收并批量生产内衣，1993年正式推出倾慕品牌，并于次年进行了股份制改造。作为传统内衣职业的代表，倾慕股份抓住了我国女性内衣商业化的风口，成为贴身服饰职业的龙头企业，形成了稳固的商场位置和经营规模。

但是近年来，倾慕股份陷入了营收不增利的怪圈。

倾慕招股书发表，2017年至2019年公司的营业收入由29.47亿增长到33.18亿，增长态势良好。但同期，营业***却从6.51亿下降到3.99亿，呈明显下降趋势。

据倾慕招股说明书解释，公司在陈述期内继续加强了商场推广，因此使公司的期间费用水平整体添加。别的，公司主要产品的平均单价整体呈下降趋势，以价换量的策略也献身了企业的部分***，并非长久之计。

高库存，企业存货周转率低。2017年至2020上半年，倾慕股份的存货周转率分别为1.03、1.05、0.95、0.47，整体低于同职业平均水平，在降价促销的布景下存货压力仍然较大。

此外，受微观经济波动、新冠疫情的迸发、商场竞赛以及依赖第三方电商途径等不确定性要素影响，倾慕股份经营业绩增速堪忧。

据招股书发表，倾慕股份在此次发行之前，曾签订过多份对赌协议。其间，2017年5月张荣明与新增公司股东众海嘉信、十月海昌、江苏晨晖、十月圣祥等就股份回购签订了《补充协议》，若对赌失败，出资者有权要求张荣明在协议签订的五年之后回购股份。

对倾慕股份来说，在净***逐年下滑之际迫切上市，既是完成对赌协议，也在寻求新机协助企业进行品牌营销和途径建设，同时也有利于提振商场和经营决心。

传统品牌陷困境，内衣迎来新变局

消费商场和消费理念的改变让近几年国内内衣商场竞赛剧烈，疫情突袭更使零售职业气氛低迷，国内传统内衣品牌举步维艰。

除倾慕股份外，其他内衣品牌上市公司也纷纷陷入困境。近期，安莉芳控股公布了最新盈余预警，预期2020年度净亏损约1000万港元，到2020年末，总零售点较去年同期净减少266个。甚至在2019年，都市丽人的市值相较于2015年***期蒸发了150亿港元。

都市丽人、安莉芳等企业产品都曾以传统内衣为主，而当下的顾客越来越寻求舒适、精约、自在的内衣。传统的钢圈内衣寻求性感、丰满，因此带有聚拢、提升作用，但由于钢圈材质硬度较高，长期穿戴不只容易发生勒痕，还可能带来乳腺疾病。跟着女性知道崛起，国表里都掀起了无钢圈运动。

依据天猫数据，2018年国内无钢圈内衣的头部品牌依次为优衣库、曼妮芬和表里。而在电商发展相对成熟的2020年，Ubras、蕉内、表里等新式品牌以其独特的营销途径乘风而上。

智研咨询数据显示，自2011年以来，我国内衣商场规模快速增长，其间文胸商场规模为1525.5亿元，占总商场规模达33.04%。

内衣职业属劳动密集型职业，职业进入壁垒低，并且毛利率相对较高，所以吸引了越来越多中小公司涌入。

但国内内衣商场份额高度涣散，即便是龙头企业，所占商场份额也比较低，因此职业竞赛剧烈。与国外内衣商场相比，我国内衣商场整体没有出现位置杰出的职业龙头。

跟着主体知道加强和对内衣知道的加深，顾客选购内衣不只关注价格和质量，还会从内衣的规划、舒适度等维度加以考量。Ubras、蕉内等新式内衣品牌的崛起，说明晰女性顾客越来越寻求更加舒适、自在的穿戴体验。

与此同时，都市丽人等传统内衣品牌也在追求“二次创业”，从更换代言人到聘请日本闻名内衣品牌华歌尔前研究开发部部长为首席技能官，逐渐回归到实用、高性价比的品牌定位。

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从前暴利的内衣职业，仍是一门好生意吗？

据艾媒咨询数据显示，2019年我国人均内衣支出仅57.5美元，还远未到达发达国家人均内衣支出挨近90美元的水平，内衣商场仍有巨大的发展空间。

别的，我国内衣职业入门壁垒低，龙头企业不杰出，巨大的商场潜力使其有望成为我国服装商场的又一片蓝海。

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