收购始祖鸟的安踏“看短做长” 要借北京冬奥会东风？

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com   作者：安福家园    时间：2018年10月18日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：安福相册    时间：2018年10月18日

10月11日，安踏体育收买“始祖鸟”母公司Amer Sports有了新的发展，从上个月发布开端意向到打开讨论。上市公司之所以斥资371亿元收买，或与北京冬奥会周期有关。Amer Sports旗下具有许多运动野外品牌，被广大爬山、滑雪爱好者所熟知。因此，安踏体育巨资收买，或许是在提早布局，以备2022年借助北京冬奥会“春风”。

据安福家园音讯，10月11日晚间，安踏体育再度发布公告，对收买芬兰公司Amer Sports Corporation(旗下具有奢华级野外配备品牌“始祖鸟”)作出阐明，上市公司董事会确认，已与Amer Sports、方源本钱及其各自的参谋打开若干讨论，只在讨论是否存在展开正式流程的根底，以促进或有收买的进行。

上市公司曾于9月12日早间发布公告，公司发布无约束力的开端意向，拟联合私募股权基金方源本钱，按每股40欧元的价格以现金方法收买Amer Sports悉数股权。时隔一个月，安踏体育再度发布公告，好像阐明收买计划是在有条有理地进行。

据安福家园得悉，Amer Sports本是一家烟草公司，1974年通过收买冰球器材和维护配备制作商Koho开端进军体育运动配备职业。现在，Amer Sports旗下具有加拿大运动品牌Arcteryx(始祖鸟)、法国山地野外越野品牌Salomon(萨洛蒙)、美国网球配备品牌Wilson(威尔逊)，产品遍布服装和鞋类、网球配备、滑雪配备、运动腕表、跑步机等。

事实上，此前也传出安踏体育收买德国运动品牌彪马。与Amer Sports比较，彪马与安踏体育均为运动时髦类品牌，在事务整合上难度也更低。促进安踏体育斥巨资收买Amer Sports，或与北京冬奥会有关。

关于体育运动品牌来说，每一次大型赛事，都是一次蜕变的良机。安踏体育可以从许多品牌中锋芒毕露，与其品牌代言人孔令辉在2000年悉尼奥运会获得的成功密不可分。而阿迪达斯，也是由于压服杰西欧文斯在1936年柏林奥运会上穿上该公司特制的鞋子，才真实起飞。

而Amer Sports，正好具有许多冰雪、野外运动品牌，该公司旗下具有三大中心品牌始祖鸟、颂拓(Suunto)和萨拉蒙(SALOMON)。始祖鸟冲锋衣，是许多冰雪运动的首选;萨拉蒙，以出产滑雪系列产品而闻名世界，在制作野外爬山鞋方面经验丰富;颂拓手表，也比较受爬山、滑雪爱好者推崇。

或许，安踏体育收买Amer Sports的动机不只仅是世界化，而是借着北京冬奥会的春风，把世界高端野外品牌引进我国，在野外运动范畴建立本身的品牌优势。

土味安踏要买始祖鸟母公司

据安福家园了解，　以每股40欧元核算，买卖总价达46.6亿欧元(约合371亿元人民币)，而到2018年6月30日，安踏体育现金及银行结存为69.32亿元，约为买卖总价的18.68%。由上文可知，这次收买是悉数以现金方法进行，也就是说，安踏体育的现金只够支付不到两成的买卖对价。

或许，正是资金实力缺乏，安踏体育才需求联合私募股权基金方源本钱联合收买。除此之外，安踏体育也需求扩展举债规划。到2018年中报，安踏体育总资产206.41亿元，总负债55.06亿元，资产负债率仅为26.68%。由此可见，安踏体育财政状况良好，具有较大的举债空间。

公开材料显现，Amer Sports是一家总部坐落赫尔辛基的芬兰公司，建立于1950年，早年是一家工业公司，在1974年开端布局体育事务，现在现已是一家体育用品出产和营销的跨国公司，具有超越8000名职工。

Amer Sports2018年榜首季度净出售额为6.238亿欧元，同比增加1%;净赢利2460万欧元，同比增加40.5%。本年上半年，该公司净出售额11.1亿欧元，同比增加2%。

可以看出，Amer Sports营收增加现已陷入阻滞。安踏看中的，好像是其一系列中高端运动野外品牌。尽管安踏体育近几年营收增加较快，但是门店首要会集在三四线城市，依然无法脱节“土味”标签。收买Amer Sports，便是为了弥补安踏体育野外高端品牌缺口。

据悉，安踏体育建立于1991年，由丁和木、丁世家、丁世忠父子三人一起建立。起先，安踏也只是福建晋江众多运动鞋OEM工厂中的一员。

而安踏之所以可以从许多晋江鞋厂中锋芒毕露，与丁世忠的品牌认识，以及与其父亲、大哥的支撑密不可分。早在开办安踏之前，17岁的丁世忠就曾自己背着晋江出产的鞋子闯荡北京出售。看到晋江出产的鞋子，贴上青岛双星的标志，价格就能翻翻，从而坚决了他创建品牌的认识。

安踏榜首次豪赌是1999年签下了其时的乒乓球明星孔令辉。彼时，安踏一年营收2亿元左右，净赢利仅为400万元，而孔令辉一个人的代言费就高达80万元，这还不包括在央视投进的广告费用。幸运的是，在2000年悉尼奥运会，孔令辉反转瓦尔德内尔夺冠，这让许多经销商纷繁找上门来，安踏销量因此暴增。自此安踏营收一路上扬，从1999年2亿元增至2006年12.6亿元。2007年，安踏体育也成功登陆香港联交所。

此次收买Amer Sports，无疑也是一场豪赌。安踏体育是与方源本钱联合收买，现在两边出资比例并不清楚。若安踏体育供给80%的资金，即296.8亿元，上市公司还需求筹资227.48亿元;若安踏体育供给50%的资金，上市公司还需求筹资116.18亿元。

值得一提的是，Amer Sports净出售额增加根本阻滞。收买完结后，安踏体育不只财政担负更重，兼并报表后，Amer Sports恐怕也将连累上市公司的成绩增加。因此，即使成功“吞下”Amer Sports，安踏也将面对多品牌整合、改进营运才能等许多检测。

收买FILA路径依赖?

事实上，安踏体育下令决计豪赌Amer Sports，或许与收买意大利品牌FILA的成功有关。2009年，安踏体育以6.5亿元的价格，从百丽世界手中收买了FILA在我国区域的商标使用权和运营权。

期初，FILA品牌处于继续亏本之中。FILA品牌在安踏手中运营5年后，才于2014年扭亏为盈。随后，FILA更是成为安踏体育旗下高端品牌的代表，以及重要的增加引擎。2010年至2015年，FILA年出售额增加超越50%，2017年第四季度，FILA出售额增速更是挨近90%。而同期，安踏体育整体营收增速约为20%左右。

2018年上半年，FILA的表达也比较亮眼。2017年，FILA营收占上市公司总营收的30%，约为21.96亿元。而依据安踏2018年中期发布会数据显现，FILA上半年增速达到了85%以上，照此核算FILA上半年营收约为40.63亿元。

2018年上半年，安踏体育营收105.54亿元。因此，FILA营收占上市公司总营收比重上升至38.49%。

但是，依据野村证券研报，FILA增速估计在本年开端放缓，走多预期估计将会下滑。

除了营收高速增加，FILA对上市公司赢利贡献也比较大。据悉，FILA品牌产品单价几乎是安踏品牌的3-5倍，加上FILA门店大部分是直营，具有更高的毛利率。依据银河证券预算，FILA毛利率约为65%，而安踏品牌毛利率约为40%。

值得一提的是，在安踏收买FILA之际，当年的国产品牌运动鞋领军企业李宁却敞开了自主的世界化之路。为了适应世界化，李宁不惜把“全部皆有或许”的标语更改为“Make The Change ”。成果，李宁的世界化以失利告终，产品积压，曾接连多年亏本，国内榜首运动品牌的宝座也于2012年让坐落安踏。

或许，安踏正是由于收买FILA的成功，以及李宁品牌向更高价位跃进的失利，坚决了其依靠收买来完结世界化的决计。

需求注意的是，FILA与安踏品牌相同，都是运动时髦类，只是在价位和方针人群上有所差异。而Amer Sports旗下品牌，根本上都是细分的专业范畴，方针商场更加狭小，也需求更多的管理经验。FILA的成功经验，并不意味着安踏能在收买Amer Sports后见效。