研报：贵人鸟17年成绩有望完成增加

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com   作者：安福家园    时间：2017年05月03日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：莆田安福家园   时间：2017年05月03日

中心观念：

据莆田运动鞋批发市场音讯，公司公告16 年报和17 年一季报，16 年营收22.79 亿，同比+15.74%，归母净利润2.92 亿，同比-11.81%。公司拟每10 股派发现金盈利4.5 元。

17年一季度营收7.68 亿，同比+46.46%，归母净利润0.83 亿，同比+1.49%。

据莆田运动鞋批发市场了解，16年归母净利润下滑首要因为营业外收入削减和财务费用添加公司先后于16 年10 月和11 月初将杰之行、西班牙足球生意公司BOY、名鞋库并表，致使营收添加。但政府补助削减使营业外收入同比-28%，新增债券、长期借款等使得财务费用同比+57.35%，致使归母净利润有所降低。

莆田运动鞋批发市场得悉，　主品牌贵人鸟受途径调整影响，16 年收入呈现一定程度下滑16 年主品牌贵人鸟收入18.90 亿元，同比-3.98%，首要因为途径净削减359 家至4106 家。毛利率削减4.07 个百分点至41.11%，首要因为公司将本来在销售费用下计算的给予经销商的货架支撑在16 年经过开票给经销商的方式来履行，对应的货架本钱变更至主营业务本钱所造成的。

公司17 年成绩有望完结添加，活跃推进收买健身沙龙威尔士依据公司17 年运营方案主品牌贵人鸟门店将调整300 至400 家，从17年一季度看，贵人鸟收入4.2 亿，同比-19.78%，首要因为门店同比削减356家（-8.11%），环比削减74 家，别的新年在1 月份也使得公司对经销商发货较早影响了收入。从全年看估计主品牌收入降幅有望收窄。而16 年末新增并表的杰之行、名鞋库和BOY 将添加公司营收。一起公司拟经过发行股份和支付现金的方式别离收买威康健身（威尔士）75%和25%的股权，交易报价开始确定为27 亿元，发行股份的报价为24.05 元/股，考虑到健身商场空间大，威尔士作为行业龙头市占率提高空间大，看好将来开展。

17-19 年成绩别离为0.63 元/股、0.74 元/股、0.86 元/股目前股价对应17 年市盈率35 倍，假如收买威康健身能够完结，公司业务范围将扩展至体育健身范畴，空间宽广，保持对公司的“买入”评级。