再融资新规出台 服装公司迎并购重组和多渠道机遇

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com   作者：安福家园    时间：2017年02月27日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：莆田安福家园   时间：2017年02月27日

2月15日，证监会对《上市公司非揭露发行股市实施细则》部分条文进行了修订，2月17日，发布了《发行监管问答—关于引导标准上市公司融资做法的监管请求》，2月18日，发布了《中国证监会新闻发言人邓舸就并购重组定价等相关事项答记者问》内容。以上内容综称为再融资新规。

再融资新规的出台，会对服装上市公司现在的再融资计划造成多大冲击，对服装公司全部本钱运作发生哪些影响，这儿做一详细分析。

再融资新规关键

再融资新规的首要内容归纳为：

1、束缚再融资规划：上市公司请求非揭露发行股市的，拟发行的股份数量不得超越本次发行前总股本的20%；

2、按捺再融资频率：上市公司请求增发、配股、非揭露发行股市的，本次发行董事会抉择日距前次征集资金到位日准则上不少于18个月，前次征集资金包括首发、增发、配股、非揭露发行股市。但关于发行可转债、优先股和创业板小额迅速融资的，不受此期限束缚。

3.、束缚再融资定价方法：撤销将董事会抉择布告日、股东大会抉择布告日作为上市公司非揭露发行股市定价基准日的规则，清晰定价基准日只能为非揭露发行股市发行期的首日。

4.、进步再融资公司财物情况请求：上市公司请求再融资时，除金融类公司外，准则上近来一期末不得存在持有金额较大、期限较长的买卖性金融财物和可供出售的金融财物、借予别人金钱、委托理财等财政性出资的景象。

别的，再融资新规实施“新老划断”准则，现已受理的再融资请求不受影响。在并购重组配套融资方面，适用以上新规的1、3点，即束缚再融资规划和束缚再融资定价方法，融资频率则不受18个月的距离束缚。

再融资新规对服装公司直接影响不大

再融资新政实施新老划断准则，很明显对服装公司的将来的再融资计划束缚力较强。有再融资计划的，会依据再融资新规对融资计划作调整，放慢再融资的进程乃至无法推进（有时刻距离束缚）。关于现已发布再融资计划，但证监会还未受理的，可能会有影响，详细要依据各公司再融资计划而定。而关于证监会现已受理的，则清晰不受新政影响，能够依照原计划持续推广。

依据证监会的材料，梦洁股份、朗姿股份、罗莱日子、鄂尔多斯、三夫野外、嘉欣丝绸和歌力思这7家服饰公司的再融资项目不受再融资新规影响（证监会材料还显现美邦服饰的再融资计划已受理，但美邦服饰已在2016年12月23日自动停止了再融资计划），理论上只要拿到批文，即能够依照原计划推广。

除了上述几家定增计划已受理的服装公司，在现已发布定增预案和并购重组计划的服饰公司中，真正遭到新政影响的服饰公司并不是许多。原因大致有几种，一是现已拿到批文，如摩登大路，其并购悦然心动的财物采购并配套募资计划已取得证监会有条件经过；二是并购计划并没有触及配套募资，如中潜股份，拟以发行股份的方法收买上市公司宝乐机器人100%股权；三是尽管并购计划触及配套募资，但配套募资计划契合新规规则，如健盛集团，拟收买俏尔婷婷100%股权，配套募资不超越19233.50万元，不超越拟采购标的财物买卖对价的100%，发行方法和募资规划均契合新规规则，且不受18个月时刻距离束缚。

但亦有一些服装公司再融资计划遭到新规影响。现在来看，首要会集在并购重组征集配套资金计划上，如南极电商和跨境通，这两家公司现在的并购配套融资计划均把预案布告日作为基准定价日，需求修正定价方法，还有维格娜丝收买TeenieWeenie品牌配套融资计划需调整发行股份数量及修正定价方法。

值得注意的是，再融资新规中，其束缚再融资频率的18个月时刻距离束缚，以及对再融资公司的财物请求，即不得持有大额的金融理财财物，这些规则选用的词是“准则上”，标明这是一种相似定性式的规则，因而咱们没有做定量整理。整体来看，再融资新规对服装公司现在再融资计划的直接影响不是很大。

再融资新规本质是“定增新规”

详细来看，再融资新规中“束缚再融资定价方法”的对服装公司将来再融资影响最为直接。经过前面的整理，咱们看到“撤销将董事会抉择布告日、股东大会抉择布告日作为上市公司非揭露发行股市定价基准日的规则，清晰定价基准日只能为非揭露发行股市发行期的首日”对服装公司再融资的“杀伤力”较大，南极电商、维格娜丝和跨境通这三家受新规影响的服饰公司，无一不是由于定增商场化定价的疑问，均需求调整定价方法，把预案布告日作为定价基准日改为定增发行期首日作为基准日。

这项规则直指一二级商场差价的“套利”疑问。证监会指出，定增定价机制挑选存在较大套利空间，广为商场诟病。定增股市种类以商场束缚为主，首要面向有危险辨认和承当才能的特定出资者，因而发行门槛较低，行政束缚相对宽松。但从实践运行情况来看，出资者通常侧重发行报价比较市价的扣头，疏忽公司的成长性和内涵出资价值。限售期满后，套利资金会集减持，对商场构成较大冲击。

别的的三项规则，束缚再融资规划、按捺再融资频率以及进步再融资公司财物情况请求均指向现在本钱商场上过度融资、圈钱融资、跟风式融资的疑问，引导资金“脱虚向实”。能够估计，将来一段时刻内，相似于楼市的“限购限贷”方针，本钱商场上再融资规划和再融资次数都会出现必定程度的下行态势，进一步降温。

在这种态势下，新政将对大公司再融资运作更有利。证监会着重，再融资新政“不关于详细公司，一切上市公司统一适用”。恰是由于这种相似“一刀切”规则，大市值的公司在新规的束缚下，能更顺利地经过放行，规划越大，能融到的钱愈多。“强者愈强”，商场上成绩欠佳的小盘股，希望经过非主业跨界体裁讲故事拉高股价、经过定增减持套利的“套路”估计就没那么顺利了。

可是这种相似“限购限贷”的规则，难免也会“误伤”成绩杰出、结壮运营主业的中小市值公司的“刚需”，本钱商场的首要功用之一即是融资，的确需求钱怎么办？需求开展壮大怎么办？这关于大多归于中小市值的服装上市公司来说，这是特别值得重视的疑问。一个首要的路径，是结壮运营主业，或许进行有逻辑的并购重组，由于并购重组本身不受再融资新规影响，只是在配套融资方面需求契合新规。服装上市公司应经过运营主业和有质量的并购重组来创造现金流、进步内生价值开展壮大。

别的，证监会也说到，关于发行可转债、优先股和创业板小额迅速融资的，不受新规影响，这标明证监会鼓励可转债、揭露发行、优先股等多渠道的融资，鼓励公司经过“股债联系”方法融资，将来方针或进一步向这方面歪斜。近十年来，定向增发一直是再融资商场的肯定主力，即是由于定增里边的“猫腻”太多了，“油水”太多了，所以某种程度上说，再融资新规本质上是“定增新规”，经过逐渐完毕再融资的“草莽年代”，进一步推进再融资商场的健康、理性开展，充沛完成本钱商场的融资功用，进步商场经济的直接融资比重，而非按捺它。