维格娜丝TW并表增厚利润 多品牌立体化格式已逐渐成型

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com   作者：安福家园    时间：2017年05月08日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：莆田安福家园   时间：2017年05月08日

维格娜丝是职业抢先的高端女装品牌，经过两年调整后，报表质量逐步著改进，更有利于将来扬帆远航。维格娜丝主品牌VGRASS定位逐步提档，收买南京云锦昭示迈出多品牌规划第一步，推进公司奢华品牌建造并规划高端定制化服务，收买Teenie Weenie进一步拓宽公司品牌规划，增强各品牌协同效应，公司多品牌立体化格式已逐步成型，将来有望成为世界化的高端女装品牌。

猜测维格娜丝2017-2018年EPS别离为1.62元、1.86元（思考收买后），对应PE别离为16.95X、14.78X，维格娜丝复牌后股价经历一定调整，现在市值仅约40亿元，一旦成绩企稳，市值有望再上一个台阶，保持“引荐”的出资评级。

出资关键

净赢利2965万元，同比添加31.79%，：维格娜丝2017年1-3月完成经营收入3.11亿元，同比添加63.9%；完成归属上市公司股东净赢利2965万元，同比31.79%。；扣非后净赢利1315.6万元，同比下降34.87%；根本EPS 0.20元，同比添加33.33%。其间，VGRASS品牌完成收入1.77亿元，同比下滑3.37%；云锦吉利品牌完成收入451.69万元，同比下滑33.03%；TW品牌完成收入1.30亿元。

毛利率有所下降，时期费用率上升：因为VGRASS品牌毛利率细微下滑及毛利率率较低的TW品牌并表影响，公司2017年第一季度毛利率下降2.24pct至68%。受收买TW带来大量利息费用影响，公司时期费用率上升9.13pct至63.82%，其间出售费用率微升0.1pct至41.5%，管理费用率微升0.84pct至13.98%，财务费用率大幅上升9.87pct至9.18%。

因为毛利率下降及费用率添加的两层影响，公司赢利增速大幅落后收入增速，净利率下降4pct至9.5%，致扣非后赢利大幅下滑。预期跟着收买完毕、多品牌结合加速及定增减轻财务费用，将来财务费用率有望有多下降，净利率提高空间宽广。此外，公司出资宝国世界带来出资收益1364万元，为净赢利增速高于扣非净赢利的首要原因。

途径调整根本完毕，店效提高明显：维格娜丝近年一直活跃推进途径优化，调整店肆构造、封闭不合格门店，2017年一季度VGRASS品牌的直营店、加盟店别离净关店6家、3家，期末店肆数量180家，同比削减18.18%，而VGRASS品牌收入仅下滑3.37%，单店同比有所提高，途径晋级效果明显。现在VGRASS品牌途径调整根本完毕，跟着店肆数量的安稳、店效提高，有望迎来成绩拐点。公司本年下半年将在米兰开端第一家海外旗舰店肆，品牌世界化路途有望全面打开。TW品牌2017年一季度净关店3家至1305家，其间直营店1191家、加盟店114家，门店数量同比削减9.88%，途径构造根本保持安稳。

收买步伐加速，形成多品牌立体化格式：2015年收买南京云锦100%股权，将云锦文明与现代时髦和艺术相结合，意在创造具有中国文明元素的世界闻名一线奢华品牌；2016年9月，布告拟以现金方法收买E-Land持有的TW品牌及该品牌有关资产和事务，现在开展顺畅。TW品牌已掩盖国内一、二、三城市的首要中高端出售途径，现金流充分，赢利率水平抢先职业。公司经过这次收买，长时间可为公司带来品牌个性和品类互补、以及途径和规划资本的战略协同，将丰厚和完善品牌及产品线，有利于发挥各品牌之间的协同效应，增强公司实力，拓宽公司的开展空间，多品牌立体化格式逐步成型同时。在男装和童装系列方面（收入占比均在10%左右）公司的开展空间还较大，将来的开展空间巨大，可为公司带来新的盈余。