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GXG母公司慕尚集团控股公开招股国民男装的春天来

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com 作者：安福家园时间：2019年05月23日

据莆田运动鞋音讯，5月15日，我国男装品牌GXG的母公司慕尚集团控股有限公司于港交所公开出售，新股申购时刻到5月20日正午12时，估计5月27日挂牌上市买卖，股份代码为1817.HK。慕尚集团最高出价格为5.88港元，每手500股，入场费约2940港元。

根据招股信息发表，此次慕尚集团全球出售共2亿股股份，其中香港出售2千万股，世界出售1.8亿股，公司最高募资约为11.76亿港元，瑞信、花旗和招银世界为联席保荐人。

一、男装一哥：时髦男装线上出售额榜首

就莆田运动鞋了解，慕尚集团成立于2007年，是抢先的我国时髦男装公司，公司的品牌首要针对寻求潮流及重视时髦的中高端顾客。慕尚集团运营新零售平台，在大数据剖析的支持下整合线下零售店和线上途径，专注为顾客供给无缝交融的购物体会，了解顾客的需求。

根据灼识咨询的材料，2018年我国时髦男装商场的商场份额占全体男装商场约21%，占服装商场约7.5%。以零售总收入计，慕尚于2018年在我国时髦男装商场的占有率约为3.3%，全国排名第二。以线上零售总收入计，慕尚于2018年在我国排名榜首，占线上零售总收入约5.2%，线上浸透率到达全国最高的36%。这意味着，慕尚集团在港上市后将成为新零售男装榜首股。

慕尚集团选用多品牌的运营战略，打造多品牌矩阵。公司的中心品牌组合现时包含两个首要类别，(i)GXG系列：GXG、gxg jeans和gxg.kids品牌，及(ii)运动服：Yatlas和2XU品牌，各自针对不同顾客群且各具规划风格。

据莆田运动鞋获悉，　GXG是慕尚集团的中心品牌，在公司众多品牌中具有最悠久的历史和最大的顾客群。GXG的目标人群为25~35岁且有必定收入及品味的都市精英男士，现在有FOR LIFE(日常款)、FOR UP(潮流款)、FOR MIX(合作款)、FOR ALL(入门单品)等系列。根据灼识咨询进行的顾客调查，GXG于2017年被视为最具辨识度的男装品牌之一，产品偏向衬衫、大衣及长裤等日常穿戴。

慕尚集团是一家与时俱进的企业，选用线上线下相结合的新零售形式。到2018年末，慕尚集团在全国共具有2250个零售点，其中包含720家自营店、532家合伙店以及998家经销店，并入驻了天猫、微信小程序和唯品会等第三方电商平台。

新零售是我国服装职业的首要趋势，慕尚集团活跃拥抱互联网，现在已成为新零售整合方面的领导者。早在2010年，慕尚便将事务拓展至线上途径。2010年，GXG品牌在上线天猫仅3个月后的双十一创下单日出售额破千万的记载。天猫公开材料显现，2011-2018年，GXG男装在男装品牌中接连八年排名前三，并于2011年、2016年和2018年荣居榜首。上一年天猫双十一，GXG更超越优衣库成为出售额最高的男装品牌，12个小时出售额达3.35亿元，超越上一年双十一单日出售总额，接连十年领跑职业。

慕尚集团无缝衔接了产品阅读、取货与送货挑选，在全途径定位潜在客户，为客户供给定制化优惠券，完成闭环营销，别的公司还具有专属的线上规划团队，晋级顾客线上购物体会。

在线上线下一体化出售的基础上，慕尚集团利用大数据完成供应链的变革，进步库存管理、供应链管理、产品挑选及物流方面的功率。此外，慕尚集团选用灵活立异的营销策略，以打造高度活跃的重视粉丝群体。数据显现，到2018年12月底，慕尚集团以具有约1120万会员。

二、财政剖析：2018年营收37.9亿元，线上出售占比逐年进步

在多品牌战略以及线上线下结合的新零售事务形式下，慕尚集团完成了运营收入和赢利的安稳增加。根据招股书发表，2016-2018年慕尚集团的运营收入分別约为30.18亿、35.1亿、37.87亿元人民币，年复合增加率约为12%。2016-2018年，公司经调整的净赢利分别约为3.91亿、4.51亿、4.83亿元人民币，年复合增加率达11.1%。

2016-2018年，公司的毛赢利分别为1.62亿、1.9亿、2.0亿元人民币，毛利率分别为53.6%、54.1%、53.7%，全体毛利率保持安稳，毛赢利安稳增加。截止至2018年12月31日，GXG现有手头现金及现金等价物为6.5亿元人民币，资金充裕，负债压力小，全体财政状况杰出。

从公司的收入结构来看，GXG品牌是慕尚集团最首要的收入来源，2018年GXG品牌为慕尚集团贡献了25亿元人民币的运营收入，占总收入的66.1%。

因为随着新零售兴起，传统服装的运营方式，正在受到电商、数字传媒、社交app的冲击，近年来慕尚正快速进步线上途径出售份额。

2018年慕尚集团线上途径的出售占比为35.7%。尽管线下途径仍然是出售主战场，但线上途径出售占比从2016年的23.7%增加至2018年的35.7%，呈现逐年增加之趋势。慕尚线上浸透率到达全国最高的36.0%。以线上零售总收入计，公司于2018年在我国排名榜首，占线上零售总收入约5.2%，2018年，我国在线上服装零售收入占服装零售总收入方面的线上浸透率达21.5%。

总体来看，慕尚的事务开展杰出，收入多元化，GXG盈利才能强。别的，公司线上途径快速增加带来成果红利，线下主体运营功率逐年进步，未来成果增加的确定性大。尤其是，慕尚活跃发力运动品牌及童装品牌，这给公司成果增加供给了的理由和潜力。

三、职业剖析：男装商场未来增量空间巨大

我国经济的快速增加，我国中产阶级崛起，顾客的消费力进步，一起我国网络商品出售额继续进步，服装商场蓬勃开展。我国服装商场发生的零售收入由2014年的人民币1.41万亿元增加至2018年的人民币2.31万亿元，复合年增加率为13.1%。随着顾客消费才能进一步增强、服装品牌更加多元化，网购服装越来越便捷，我国服装商场的零售收入估计于2023年到达4.02万亿元人民币。

据慕尚招股说明书显现，2018年我国时髦男装商场的商场份额占全体男装商场约21%，占服装商场约7.5%。值得注意的是，我国男装商场中，时髦男装是增加最敏捷的部分。2014-2018年，时髦男装的零售收入由940亿元人民币增加至1700亿元人民币，复合年增加率为16.5%。

在我国时髦男装一切经销途径当中，线上平台是增加最快的途径，2014年至2018间的复合年增加率分别为29.9%。以线上零售总收入计，慕尚于2018年在我国排名榜首，占线上零售总收入约5.2%，线上浸透率到达全国最高的36%。

数据显现，2018-2023年，线上平台的年复合增加率将到达21.6%，高于其他途径，这意味着线上浸透率最高的慕尚集团占有着我国时髦男装增加最快的赛道，是线上平台增加最大的获益者。

我国时髦男装的商场集中度现在非常低。2018年，我国时髦男装职业的五大公司的商场占有率仅有14.4%。慕尚集团在高度分化、竞争激烈的我国时髦男装商场占有着抢先位置。数据显现，以零售总收入计，慕尚于2018年在我国时髦男装商场的占有率约为3.3%，全国排名第二。

我国时髦男装商场增量空间大，慕尚具备规划立异才能以及运营管理才能，而且现已树立了杰出的品牌形象，是占有顾客心智的抢先品牌，因为男装品牌的顾客黏性更高，在品牌位置树立后，集中度简单安稳进步。因而，在线上线下全途径的开辟战略下，慕尚未来有望继续获益于职业的增加。

四、未来展望

国外一些男装品牌，如Polo、HugoBoss、Canali、Levis现已享誉全球。我国男装的开展晚于欧美，世界竞争力较弱，但近年来海澜之家、雅戈尔(600177)、杉杉、慕尚旗下GXG等本土品牌不断涌现，一些品牌被寄予厚望，未来有望崛起，冲刺成为世界化的国民男装品牌。

慕尚集团现已在男装品牌商场深耕了12年，并取得了注目的成果，其中GXG现已是我国知名度最高的时髦男装品牌之一。展望未来，慕尚集团将进一步巩固公司在业界的抢先的位置，一起还将扩展数据剖析以及对线上线下会员进行整合，进步顾客体会与品牌知名度。

慕尚集团招股书显现，公司募资的首要用途为：1)约45%用于归还公司的现有债务及减少其财政费用;2)约15%用于通过寻求品牌收购或战略联盟来扩展公司的品牌及产品组合;3)约10%用于公司的线下零售店晋级为智能店铺;4)约20%用于树立先进的智能物流中心;5)约10%用于拨资公司的营运资金及其他一般公司用途。

进入2019年，无论是从信息技术、库存仍是供应链，新零售形式正重新定义职业的结构及事务形式，而且正在刺激潜在需求，而慕尚集团抓住了这一转机节点，优先进入优化新零售平台这一领域。随着慕尚零售网络的扩展，途径组合的优化，多品牌驱动成果增加，公司未来颇具想象空间。

慕尚集团的出价格为4.68港元至5.88港元，总股本为9.5亿股。按最高出价格5.88港元核算，公司的总市值为55.86亿港元。2018年公司经调整净赢利约为4.83亿元人民币，按1港元=0.876元人民币换算，公司2018年经调整的净赢利约为5.51亿港元，即慕尚集团控股的PE约为8.1-10.1倍。

因为上一年经济下行导致到服装商场低迷，主打男装服饰的同业公司通过一轮估值回落，现在处于历史低位，职业均匀PE约为10倍，其中海澜之家、和平鸟(603877)、我国利郎的市盈率均超越10倍。今年经济回暖，职业全体估值有望修正。

与同行比照，慕尚集团控股的市盈率处于职业较低水平，估值本身具有优势。更重要的是，慕尚在职业中具有抢先优势，上市后的品牌价值将进步，估计商场或会给与必定的估值溢价。

消费股向来是牛股集中营，2018年在全球宏观经济下行的情况下，国民品牌波司登股价逆势增加近2倍，值得期待的是，职业抢先的国民男装企业慕尚集团上市后是否会带来相同的惊喜?

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