锂电池职业处窗口期 上中下游产业链整理

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com   作者：安福家园    时间：2017年03月12日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：莆田安福家园   时间：2017年03月12日

从锂电池指数的走势来看，板块自2016年7月见顶以来已接连回调8个多月，时期指数回落逾20%。从估值上看，以天齐锂业、沧州明珠、多氟多、国轩高科等为代表的锂电产业链龙头动态市盈率已回落至20倍的水平。
CATL工业园鸟瞰图
CATL工业园鸟瞰图 近来，沪深两市在原油等大宗商品回调连累下呈现调整。尽管商场对有色、煤炭、建材等周期性职业的预期仍对比高，但是从近期披露的中微观数据来看，短期周期性职业面对着较多的不确定性：一是基建受信贷规划束缚也许使周期性职业的需要不及预期；二是美联储3月15日的大概率加息使涨幅已高的周期性职业承压；三是部分大宗商品产销数据已有所恶化，周期复苏逻辑存在证伪也许。近期宜以防护战略为主，一起可适当留意像新能源轿车这类前期预期较为失望的板块。
锂电窗口期
从方针面、音讯面和资金面的视点归纳来看，现在新能源锂电池板块正处于多重周期共振向上的窗口。
2016年是新能源轿车方针的调全年，跟着《新能源轿车推行使用财政补助方针》、《新能源轿车推行使用引荐车型目录》以及《新能源轿车出产公司及商品准入办理规定》等重点方针文件的相继落地，笼罩在新能源轿车头上的乌云逐渐散失，职业基本面迎来拐点。2017年3月1日，第二批新能源轿车引荐目录发布，从时点上看略超预期，上述方针是车企取得财政补助的必要文件。依据2016年的状况而言，新能源轿车引荐目录下放后销量往往会呈现对比显着的添加。
依据乘用车会的音讯，2月新能源乘用车销量达1.65万辆，环比1月销量0.54万辆添加205%，同比2016年2月销量7000辆添加135%。新能源乘用车出售的放量首要是受北京方针到位以及前两批推行目录出台的影响，估计本月新能源产业链的报价谈判也将基本完结，届时全部锂电职业的不确定性将逐渐消除。近期国轩高科所宣告的宇通客车的订单也标志着锂电报价的开端落地。
从锂电池指数的走势来看，板块自2016年7月见顶以来已接连回调8个多月，时期指数回落逾20%。从估值上看，以天齐锂业、沧州明珠、多氟多、国轩高科等为代表的锂电产业链龙头动态市盈率已回落至20倍的水平。考虑到新能源在中长期能源经济中所扮演的人物，锂电板块仍具有很强的生长性，这一估值已反映出板块的投资性价比。组织持仓方面，上一年生长股接连遭组织减持，新能源产业链的品种也相同未能幸免，组织装备比例继续创新低。估值和筹码的出清意味着商场底即将来临。
锂电上中下流产业链整理
锂电池上游为原资料的开采、加工和冶炼环节。上游环节所触及的资本包含锂、钴和石墨，这些资本首要用于出产正极资料、负极资料以及电解液。以Tesla出产的ModelS为例，1部纯电动轿车需耗费45Kg的碳酸锂、11Kg的钴以及50Kg的石墨。上游环节中典型的龙头公司如天齐锂业和赣锋锂业。
锂电池中游涵盖了正极资料、负极资料、电解液以及隔阂的出产。不一样的资料将对锂电池的能量密度、本钱、安全性、热稳定性和循环寿命等关键目标造成影响。正极资料方面，三元资料是将来清晰的发展方向，其间的高镍低钴化又是详细的细分趋势。负极资料方面，短期来看石墨仍是首要资料，但是石墨难以满意高技能水平的新能源轿车对动力电池容量和功用的请求，因而新式的负极资料有待开发。出产正极资料和负极资料的龙头公司有杉杉股份和当升科技。电解液充当正负极资料之间锂离子活动的介质，对锂电池的运转和安全性具有无足轻重的作用。现在最常见的电解液以六氟磷酸锂作为电解质，该化学物质占电解液本钱的快到一半。国内优质电解质产能首要会集在天赐资料、新宙邦等公司。隔阂的首要作用是把电池的正负极分离隔，防止南北极触摸而短路，此外还有使电解质离子通过的功用。隔阂在各种电池资料中技能门槛较高，国产代替仍有较大的空间，现在国内把握高端技能的首要有星源原料和沧州明珠。
锂电池下流首要触及电芯制作和Pack封装。现在，干流的锂电商品分为圆柱、方形和软包三种方式。圆柱商品技能最为成熟、电芯的一致性也最简单得到保证；而方形及软包装电池正逐渐批量化，将来大规划出产后本钱将敏捷降低。方形和软包电芯有助于进步电池的空间利用率以及添加安全性。现在，电芯制作的重点公司包含比亚迪、国轩高科和坚瑞沃能等。
寻觅职业中技能实力最强的公司
现在，锂电池与有关资料职业的方针、销量以及报价等基本面要素均已见底，本年开端将呈现上行拐点。客车方面，考虑到补助力度下滑较大，估计全年销量保持稳定约14万辆。乘用车方面，跟着北京等限购城市限购目标的发放，这部分刚性需要将在短时间内释放出来。以北京为例，本年演示使用新能源自己目标额度51000个，其间2月装备目标40328个，这些新装备目标按请求需要在半年内完结上牌，这意味着将来一个季度新能源乘用车将进入一轮高潮期，而全国商场的新能源乘用车出售也将跟从北京的放量而改进。跟着推行目录的接连推出，新能源轿车销量有望逐月添加，全年出售测算可达70万辆以上，同比添加40%。专用车方面，物流车还有较大的生长空间，2016年前三批新能源轿车目录也没有专用车，估计全年销量或超12万辆。简而言之，2017年新能源车的首要增量空间来自于乘用车以及物流专用车。曾经两批的推行目录来看，乘用车中当选车型较多的上市公司包含长安轿车和广汽集团，专用车当选车型较多的则是东风轿车。
补助削减叠加产能过剩，龙头公司赢得竞赛的概率较大。供应方面，动力电池通过接连两年的扩产，产能显着过剩，叠加下流新能源车企现在正面对退坡补助的状况，补助削减将致使本钱压力传递至电池和资料公司，将来职业将面对洗牌。估计本年电池报价将下滑20%，龙头公司的议价才能将高于职业平均水平。除此以外，有关方针对电池公司产能规划、技能实力请求越来越高，扶持龙头的趋势显着，估计将来商场向龙头公司会集的趋势将日趋显着。
尽管新能源轿车新一轮向上的拐点悄然若现，但这并不代表锂电池板块将再度掀起2015年年末以来的系统性行情。从上面的剖析可以得出，将来具备中心竞赛力的厂商才有望在竞赛加重的过程中做大做强。因而，寻觅职业中技能实力最强的公司将变成咱们本年规划新能源板块的中心思路。
从产业链的视点来看，补助退坡的本钱压力将从整车厂向上游延伸。现在，从最上游的碳酸锂，到中游的电解液、隔阂以及下流的电芯，锂电产业链的各个环节大都呈现了报价的回落。在这个过程中，笔者认为星源原料、东方精工、国轩高科等龙头公司的受益是更为显着的。
星源原料是国内最大的隔阂出产公司，技能实力雄厚，把握了干法和湿法的出产技能。东方精工收购的普莱德是国内电池Pack的首要厂商，其最大客户为北汽新能源。国轩高科是国内仅有满意2017年《动力电池标准条件》的电池上市公司，职业门槛的进步将助力公司获取更大的商场份额。