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强化资产负债表 J.Crew考虑分拆牛仔品牌Madewell上市

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com 作者：安福家园时间：2019年04月22日

Old Navy老水兵从Gap Inc.(NYSE:GPS)盖璞集团分拆上市的方案以及Levi Strauss&Co.(NYSE:LEVI)的IPO开门红给予J.Crew Group Inc.经过剥离牛仔品牌Madewell削减债务的决心。

该美国服装零售商宣布正积极探索包括最早在2019下半年完成Madewell初次公开募股等战略选项，然后最大化J.Crew Group Inc.的整体价值、降低负债水平以强化资产负债表。

此外，集团总裁兼首席运营官Michael J.Nicholson获擢升为署理首席执行官，完毕了前CEO James Brett上一年11月忽然离职后由四高管组成CEO办公室坐镇的状态，不过Michael Nicholson头衔中的“署理”二字意味着不确定性，而该集团、尤其是J.Crew品牌都急需固定班子解决问题。

截至2019年2月2日，J.Crew Group Inc.的流动债务为6.688亿美元，同比增加37.8%，长期债务维持在接近17亿美元的水平，而上一年集团收入还不到25亿美元，其中14亿美元的贷款需在2021年内偿付。Michael Nicholson在新闻稿中指出，拆分Madewell能优化渠道支持J.Crew品牌的复苏、并发挥Madewell品牌的长期潜力。

面对日益激烈的竞争，作为美国经典通勤品牌的J.Crew由于产品设计、裁剪、质量和定价等问题令中心顾客逐步流失，出售自2015年开端阑珊，直到2018年二季度才重现增加。在此期间设计师和高管的频繁更替显示J.Crew Group Inc.在可行的产品战略和复苏路线上困难探索，但一直未能取得成功。集团构思总监Jenna Lyons、首席执行官Millard“Mickey”Drexler在2017年相继下台，后者本年初卸职主席职务，只保存董事会顾问的身份。

现在的管理层则把上一年成绩“令人失望”的责任推给了前领导层。上月发布财报时，Michael Nicholson称J.Crew品牌的多个新战略都以失败告终，对集团整体财务体现造成了负面影响。James Brett离职后仅半个月，上市不到三周的J.Crew品牌新产品线Nevereven被彻底推翻，而定位与固有折扣店产品线J.Crew Factory彻底重复的J.Crew Mercantile事务也将封闭，该事务是Mickey Drexler时期的产物。战略的扭转使库存陡增，飙升的营销推行及管理费用亦终究打水漂。截至2月2日，J.Crew Group Inc.存货达3.905亿美元，较上一年同期的2.925亿美元大增33.5%。

主打牛仔服的Madewell则凭仗清新的品牌形象、稳定的产品质量和较高的性价比深受千禧一代消费者的欢迎。2018财年其同店出售同比陡增25%，较2017财年的14%进一步提速，年收入为5.292亿美元；J.Crew同店出售则在2017年大跌一成后，上一年恢复2%的增加，收入则由于出售网络缩短则按年削减3.7%至17.795亿美元，但仍占集团总收入24.84亿美元的72%，Madewell的占比从四年前的不到10%进步到21%，不只完成从辅佐事务到增加引擎的蜕变，现在更成为解救集团的“备用降落伞”。

上一年J.Crew Group Inc.净封闭了29间J.Crew专卖店；Madewell则净增加了10间门店，踏入新财年至今更已经开设了包括纽约购物新地标Hudson Yards分店在内的四间专卖店，把门店总数进步至135间。刚推出男装系列的该品牌本年将继续以十店的速度扩张，目标是成为年收入十亿美元的全球品牌。为此，集团为Madewell任命了第一个品牌CEO，由自Madewell处于孵化阶段便参加品牌建造、自2017年4月开端担任品牌总裁的Libby Wadle兼任。

本月初，Libby Wadle初次以CEO身份承受《财富》杂志拜访时指出，Madewell五年前开端腾飞，全赖“以非高端价位供给高端品质牛仔裤”的定位以及全部以牛仔产品为中心的战略。

Moody’s Corp.穆迪高级分析师Raya Sokolyanska以为现在是将Madewell套现的好机会。

牛仔领域“大佬”Levi Strauss&Co.IPO十倍超额认购、上调发行价以及3月21日上市当天收涨31.8%都反映投资者对该行业的热心，即使美国牛仔服商场的规模在2013-2016年间继续缩短，直到2017年才恢复2.2%的弱小增加，体现被运动服商场大幅抛离。

美国服装巨子VF Corp.(NYSE:VFC)威富集团亦计划把包含Lee和Wrangler两大经典品牌的牛仔事务分拆上市。

Gap Inc.盖璞集团本年2月底发布分拆为两家独立上市公司的方案，年收入约80亿美元的最大品牌Old Navy老水兵将自成一体，而成熟品牌Gap盖璞、Banana Republic香蕉共和国和Athleta、Intermix等中高端事务将组成年收入约90亿美元的新公司。

作为廉价家庭服饰零售商的佼佼者，Old Navy老水兵在北美本乡商场具有接近1,150间门店，它的IPO估计会在2020年进行。

事实上，Old Navy老水兵与Madewell都是Mickey Drexler的满意创作。他不只将Gap盖璞品牌打造成为90年代美国盛行文明的代表性品牌之一，更开拓了Gap Kids盖璞童装和Old Navy老水兵这两个十亿级别的新事务。

参加J.Crew Group Inc.担任CEO一年后，他便为集团收买了已终止经营多年的工作服品牌Madewell，将其重新定位和包装后于2006年正式重启。同年，J.Crew Group Inc.上市。私募股权公司TPG Capital LP和Leonard Green&Partners LP于2011年以30亿美元将该集团私有化，使其担负了沉重的债务。

近年J.Crew Group Inc.收入不只受压于J.Crew品牌继续倒退，过去五年更一直未能实现盈余，净亏损累计高达21.672亿美元，进一步削弱了偿债才能。截至2019年2月2日，该集团只要2,573.8万美元的流动现金，比上一年同期的1.071亿美元锐减76%。

Levi Strauss&Co.经过上市募资6.25亿美元，现市值达88亿美元，是EBITDA的13.9倍。

Raya Sokolyanska指出Madewell天然不能与十倍体量的Levi Strauss&Co.（上一年收入55.75亿美元）相比，她表明尽管Madewell仍处于微弱增加的阶段，但增加的耐久度和的事务规模的或许性都难以估计。

S&P Global Ratings的信贷分析师Mathew Christy则以为基于股票商场的不稳定性，投资者对时髦行业的食欲也或许随时改动，结构性问题严重的J.Crew Group Inc.需求尽快行动。

路透社在3月底引述音讯称，时隔两年J.Crew Group Inc.已再次聘请Weil,Gotshal&Manges LLP的重组律师重组债务，音讯源其时透露该律所擅长资本商场和M&A运作的律师也参加顾问队伍，为Madewell的IPO方案埋下了伏笔。

曾在2017年对J.Crew Group Inc.濒临破产之际转移J.Crew品牌知识产权非常愤恨的债权人欢迎Madewell分拆上市的决议。据悉，债权人可要求该集团利用IPO收益偿付14亿美元的贷款，若交易顺利，J.Crew Group Inc.的负债有望缩减至3.47亿美元，到时管理层可投入更多现金加快J.Crew品牌的复兴。

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