鞋王百丽剥离运动业务，再度香港IPO？

莆田贸易城报道：http://www.05940001.com   作者：安福家园    时间：2018年05月21日

莆田安福相册网报道：http://www.05940001.com   作者：安福相册    时间：2018年05月21日

周二，商场风闻我国最大时髦零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. 百丽世界控股有限公司（下简称百丽控股）最早将会在下一年剥离其运动事务，再度在香港上市。

安福家园征引消息人士称，去年中以531亿港元估值私有化的百丽控股后，其现有的大股东Hillhouse Capital 高瓴本钱和CDH Investments 鼎晖出资正在考虑将集团旗下运动事务拆分，最早于下一年赴港上市，募资10亿美元。

时髦职业研讨咨询出资机构No Agency 创始人唐小唐表明，拆分运动事务IPO 为意料之中。

去年头，唐小唐在评论百丽控股私有化买卖时曾表明，拆分运动事务上市将是百丽控股榜首步。不过他此前估计，私募基金股东会更有耐性，并将买卖放到A股进行。

据安福家园了解，2017年头，百丽控股接获管理层履行董事于武和盛放及私募基金高瓴和鼎晖的私有化要约，总涉资453.114亿港元，约合68亿美元。

上述买卖获通过后，高瓴本钱持有百丽控股56.81%股份，而鼎晖出资持有12.06%，于武及盛放在内集团现管理层持股31.13%，而百丽控股于上年7月中从香港联交所退市。

在剖析可能进行的拆分IPO时，唐小唐表明，“A股审阅趋严，以及我国零售商场增加放缓的状况，可能让私募基金考虑进行先期的资金收回。”

依照现行A股规矩，公司揭露招股需求至少继续运营三个天然年，而运动事务上年中仍隶属于百丽控股。

拆分运动事务上市风闻的时间节点亦引人注意，此前百丽控股保持上市位置时，其年报披露日通常为5月中旬，因该公司的财年周期为10月-3月，偶然的是，百丽控股最后一份年报发布日期同样是5月15日。



百丽世界大股东高瓴本钱创始人张磊

关于可能进行的拆分上市，唐小唐预期并不乐观，他表明，虽然百丽控股运动事务按营收能排到内资榜首位，但是受制于署理事务的品牌控制权较弱，以及署理制的低毛利和依托扩张及规模化的开展形式，单纯的运动事务难以在香港商场取得高估值。

安福家园网数据显现，到2017年3月底的2017财年，百丽控股收入录得2.2%的增幅，由人民币407.902亿元（下简称“元”）增至417.065亿元，其中运动和服饰事务收入15.4%的增幅抵消了鞋类品牌10.0%的收入跌幅。2017财年集团运动和服饰事务227.465亿元的收入初次超越鞋类事务189.600亿元，占比别离为54.5%和45.5%，而2016财年，集团鞋类事务收入占比51.7%。

虽然在百丽控股集团内部，凭仗近年我国商场健康风潮，运动事务营收现已超越传统鞋履，但是在我国运动商场上，百丽控股运动事务不具备任何单方面的龙头优势。

百丽鞋类事业部总裁兼新事务事业部总裁盛放此前表明，集团运动事务2018财年赢利和销售估计都超越了20%以上的增加。若以20%为基数计算，运动事务上年收入约273亿元，而赢利据No Agency估计约13亿元。

从收入来看，百丽控股运动事务收入不如Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团，位居大中华商场第二位，超越Adidas AG (ADS.DE) 阿迪达斯集团，耐克和阿迪达斯2017年大中华商场收入别离约为42亿美元（到2017年5月底财年）和28亿欧元（到2017年末财年）；从全工业优势来看，其不如Pou Sheng International (Holdings) Ltd.（3813.HK）宝胜世界（控股）有限公司，后者具有全球榜首运动鞋制造商Yue Yuen Industrial (Holdings) Ltd.（0551.HK）裕元工业（集团）有限公司作为控股股东；从盈利才能方面，百丽控股运动事务不如本土体育巨头ANTA Sports Products Limited (2020.HK)安踏体育用品有限公司，福建公司2017年纯利30.878亿元，是百丽控股运动事务的两倍。

“鉴于百丽控股此前的体现，在港股，出资者恐很难给予其超越20倍的P/E估值”，唐小唐表明，“关于拆分，现在可能仅仅是商场测验。”

现在，港股上市的安踏体育和李宁有限公司（2331.HK）市盈率约为32倍，而与百丽控股运动事务最接近的宝胜世界只有约16倍的P/E。

安福家园征引的消息人士指，拆分运动事务港股上市的考虑现在仍处于初步阶段，包括管理层在内的股东可能会对立上述提议。

不过，唐小唐表明，百丽控股内部的两大事务在未来拆分，如无意外都是抱负挑选，而挑选何时、何地进行招股，信任才是“悬念部分”。